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¿Un nuevo esquema cambiario?
Guillermo García
El Universal
Todo parece indicar que en las próximas semanas el gobierno nacional implementará un nuevo esquema cambiario, donde Cadivi dejaría de ser el organismo responsable y encargado de aprobar y asignar dólares preferenciales a la economía. La designación de Nelson Merentes, como presidente del Banco Central de Venezuela (BCV), hace pensar que las funciones que venía cumpliendo Cadivi, órgano adscrito al ministerio de Economía y Finanzas, podría pasar ahora al control del BCV. Este cambio al BCV de las funciones que hasta la fecha venía ejerciendo Cadivi, traería consigo un cambio del esquema de asignación de dólares a la economía. Bajo la responsabilidad del ente emisor estaría ahora no solo la liquidación de las divisas, sino el establecimiento de un nuevo esquema cambiario que estaría basado en un sistema de subastas.
Con este nuevo mecanismo, el BCV establecería subastas diarias de dólares a un determinado precio y las instituciones financieras y casas de bolsa ofertarían sus mejores precios para la obtención de dólares para importación de sus clientes. Las solicitudes de divisas para importación calificadas no de primera necesidad, serían hechas y canalizadas a través de la banca y casas de bolsa.
Con este nuevo esquema de subastas se establecería un tipo de cambio diferencial, donde por ejemplo, los bienes y servicios considerados de primera necesidad (alimentos, medicinas) recibirían dólares al tipo de cambio de Bs. 2,15 por dólar, y el gran numero de otros insumos no prioritarios, materias primas e importaciones se otorgarían a una tasa diferencial mayor al tipo de cambio oficial de Bs. 2,15, el cual sería establecido de acuerdo al precio resultante de subasta.
Con la aprobación de la negociación de bonos en dólares emitidos por la República o empresas del Estado a través de la Bolsa de Valores de Caracas, se establecería un tercer tipo de cambio, (el dólar de permuta); el cual atendería todos aquellos rubros, servicios que no califican en los esquemas de asignación de bienes prioritarios, ni en los de precio diferenciado resultante de las subastas del BCV.
Con este nuevo esquema se establecerían tres diferentes tipos de cambio diferencial como lo hay en otros países y la posibilidad de mejorar la eficiencia de las liquidaciones y una mejora de los tiempos y reducción de situaciones de corrupción por la asignación de dólares preferenciales al tipo de cambio de Bs. 2,15. El nuevo esquema de tipo de cambio diferencial traería para el Fisco una mejora de sus cuentas fiscales, ya que una buena parte de las divisas ahora serían vendidas en subasta a un tipo de cambio superior al de Bs. 2,15. No obstante, el esquema no genera una mayor oferta de divisas, las cuales están condicionadas a la generación de precios más alto del petróleo. Dentro de este nuevo esquema de subasta se especula que las asignaciones de dólares en subasta se asignarían no solo al mayor precio, sino de acuerdo a un presupuesto mensual de divisas por sector económico y liquidando en función de estos presupuestos. Esto sería engorroso y de difícil manejo, ya que ¿quién determina los criterios de asignación? ¿Por qué un sector debe recibir más que otro? Sin duda esto trae una mayor responsabilidad para el BCV en el manejo futuro de Cadivi y en el manejo de la política monetaria, cambiaria y fiscal, así como el desenvolvimiento de la economía y los medios de pago como su función fundamental.
Dentro de este nuevo esquema cambiario esta también contemplado la emisión de nuevos bonos en dólares pagaderos en bolívares. Con la modificación reciente de la Ley Orgánica de la Administración Financiera del Sector Público (LOAFSP), las empresas del Estado podrán emitir bonos. Las reformas legales realizadas en abril dieron luz verde al Ejecutivo para ampliar los niveles de endeudamiento, y las emisiones ya no sólo se limitan al gobierno central y Pdvsa, también se extienden al resto del sector público.
Las empresas estatales ante sus necesidades financieras están afinando las colocaciones de papeles y se espera que la Corporación Venezolana de Guayana anuncie una operación por 1,5 millardos de dólares. Los bonos serían denominados en dólares y pagaderos en bolívares teniendo como garantía la producción de oro. Además de CVG, estaría previsto que la Corporación de Electricidad (Corpoelec) también realice una operación por 1,5 millardos de dólares, indicó Barclays en un reporte. Sin embargo, a esta operación aún le faltan detalles, siendo uno de ellos la garantía que ofrecería.
La lista se amplía y se ha analizado que el Banco de Desarrollo Económico y Social (Bandes) también pueda efectuar una emisión de bonos, pero por ahora esa operación sigue en evaluación por parte de las autoridades. Estas nuevas ofertas de bonos en dólares seguirían la característica de l Petrobono 2011, (cero cupón) que como hemos señalado en otros artículos, estuvo delineado como un instrumento de hedging (cobertura cambiaria) y no para el ahorro y especulación cambiaria. Las empresas y los inversionistas de portafolio deben prepararse para este nuevo esquema que puede estar a la vuelta de la esquina.
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El Universal
Todo parece indicar que en las próximas semanas el gobierno nacional implementará un nuevo esquema cambiario, donde Cadivi dejaría de ser el organismo responsable y encargado de aprobar y asignar dólares preferenciales a la economía. La designación de Nelson Merentes, como presidente del Banco Central de Venezuela (BCV), hace pensar que las funciones que venía cumpliendo Cadivi, órgano adscrito al ministerio de Economía y Finanzas, podría pasar ahora al control del BCV. Este cambio al BCV de las funciones que hasta la fecha venía ejerciendo Cadivi, traería consigo un cambio del esquema de asignación de dólares a la economía. Bajo la responsabilidad del ente emisor estaría ahora no solo la liquidación de las divisas, sino el establecimiento de un nuevo esquema cambiario que estaría basado en un sistema de subastas.
Con este nuevo mecanismo, el BCV establecería subastas diarias de dólares a un determinado precio y las instituciones financieras y casas de bolsa ofertarían sus mejores precios para la obtención de dólares para importación de sus clientes. Las solicitudes de divisas para importación calificadas no de primera necesidad, serían hechas y canalizadas a través de la banca y casas de bolsa.
Con este nuevo esquema de subastas se establecería un tipo de cambio diferencial, donde por ejemplo, los bienes y servicios considerados de primera necesidad (alimentos, medicinas) recibirían dólares al tipo de cambio de Bs. 2,15 por dólar, y el gran numero de otros insumos no prioritarios, materias primas e importaciones se otorgarían a una tasa diferencial mayor al tipo de cambio oficial de Bs. 2,15, el cual sería establecido de acuerdo al precio resultante de subasta.
Con la aprobación de la negociación de bonos en dólares emitidos por la República o empresas del Estado a través de la Bolsa de Valores de Caracas, se establecería un tercer tipo de cambio, (el dólar de permuta); el cual atendería todos aquellos rubros, servicios que no califican en los esquemas de asignación de bienes prioritarios, ni en los de precio diferenciado resultante de las subastas del BCV.
Con este nuevo esquema se establecerían tres diferentes tipos de cambio diferencial como lo hay en otros países y la posibilidad de mejorar la eficiencia de las liquidaciones y una mejora de los tiempos y reducción de situaciones de corrupción por la asignación de dólares preferenciales al tipo de cambio de Bs. 2,15. El nuevo esquema de tipo de cambio diferencial traería para el Fisco una mejora de sus cuentas fiscales, ya que una buena parte de las divisas ahora serían vendidas en subasta a un tipo de cambio superior al de Bs. 2,15. No obstante, el esquema no genera una mayor oferta de divisas, las cuales están condicionadas a la generación de precios más alto del petróleo. Dentro de este nuevo esquema de subasta se especula que las asignaciones de dólares en subasta se asignarían no solo al mayor precio, sino de acuerdo a un presupuesto mensual de divisas por sector económico y liquidando en función de estos presupuestos. Esto sería engorroso y de difícil manejo, ya que ¿quién determina los criterios de asignación? ¿Por qué un sector debe recibir más que otro? Sin duda esto trae una mayor responsabilidad para el BCV en el manejo futuro de Cadivi y en el manejo de la política monetaria, cambiaria y fiscal, así como el desenvolvimiento de la economía y los medios de pago como su función fundamental.
Dentro de este nuevo esquema cambiario esta también contemplado la emisión de nuevos bonos en dólares pagaderos en bolívares. Con la modificación reciente de la Ley Orgánica de la Administración Financiera del Sector Público (LOAFSP), las empresas del Estado podrán emitir bonos. Las reformas legales realizadas en abril dieron luz verde al Ejecutivo para ampliar los niveles de endeudamiento, y las emisiones ya no sólo se limitan al gobierno central y Pdvsa, también se extienden al resto del sector público.
Las empresas estatales ante sus necesidades financieras están afinando las colocaciones de papeles y se espera que la Corporación Venezolana de Guayana anuncie una operación por 1,5 millardos de dólares. Los bonos serían denominados en dólares y pagaderos en bolívares teniendo como garantía la producción de oro. Además de CVG, estaría previsto que la Corporación de Electricidad (Corpoelec) también realice una operación por 1,5 millardos de dólares, indicó Barclays en un reporte. Sin embargo, a esta operación aún le faltan detalles, siendo uno de ellos la garantía que ofrecería.
La lista se amplía y se ha analizado que el Banco de Desarrollo Económico y Social (Bandes) también pueda efectuar una emisión de bonos, pero por ahora esa operación sigue en evaluación por parte de las autoridades. Estas nuevas ofertas de bonos en dólares seguirían la característica de l Petrobono 2011, (cero cupón) que como hemos señalado en otros artículos, estuvo delineado como un instrumento de hedging (cobertura cambiaria) y no para el ahorro y especulación cambiaria. Las empresas y los inversionistas de portafolio deben prepararse para este nuevo esquema que puede estar a la vuelta de la esquina.
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